Instacart被曝寻求出售，DoorDash洽谈收购、Uber中途退出

美国生鲜杂货配送平台 Instacart 正在评估出售自身的可能。《The Information》周五报道称，公司已聘请一家投资银行协助梳理选项，并与 DoorDash 就收购展开过谈判。彭博社随后披露，Instacart 也与 Uber 接触过，但 Uber 已退出相关讨论。

Instacart 方面对上述消息不予置评。消息传出的当天，其股价涨幅达 9.2%，DoorDash 与 Uber 的股价则同步走低。市场把前者的上涨读成“卖身有望”，把后两者的下跌读成“买家要掏溢价”。

按当前股价计算，Instacart 市值超过 130 亿美元，年内累计涨幅约 25%。对一家增长趋缓的配送平台而言，这样的价格窗口并不常见。

公司 2023 年 9 月登陆纳斯达克，发行价 30 美元，此后很长一段时间股价在发行价下方徘徊。今年这轮上涨，才把它重新推回投资者的视野中心。

Instacart 不持有库存，也不养车队，做的是撮合：把线下超市的货架接进 App，由兼职采购者到店拣货，再送到用户家门口。收入来自配送服务费、会员费和广告位。

真正贡献利润的是广告。品牌方愿意为搜索结果前排和首页横幅付费，这部分毛利远高于配送本身。买家看中的往往不只是订单量，还有这套把超市货架变成广告位的系统。

护城河却在变浅。沃尔玛、亚马逊旗下全食、DoorDash 和 Uber Eats 都在往生鲜上加码，其中几家自带流量入口，用户打开 App 就是为了买东西，Instacart 则要靠一笔笔订单去换用户。

竞争一旦加剧，价格战最先吃掉的正是毛利。赶在格局进一步恶化之前把公司卖出好价钱，是不少中型平台共同的算盘。

对 DoorDash 来说，吞下 Instacart 等于一次性补齐生鲜供给和广告团队，还能减少一个在杂货赛道上争抢商户的对手。类似的横向整合，在美国即时配送市场并不新鲜。

难点在监管。DoorDash 已是美国餐饮外卖的头部玩家，再收下最大的独立杂货配送平台，交易几乎注定要面对漫长的反垄断审查。这类谈判最容易卡住的地方，往往不是价格，而是审批时间表。

Uber 的退出更耐人寻味。Uber Eats 自身已接入杂货与零售配送，协同空间有限，为一个百亿美元级别的标的付出溢价，账未必算得平。谈过又走开，多半是价格与整合成本没谈拢。

过去十年，生鲜配送的独立玩家一批批出现，又一批批被并入更大的流量池。买菜频次高、客单价低、履约贵，单独做很难摊平成本。

留在牌桌上的，要么是有门店和供应链的零售商，要么是已有骑手网络和用户心智的超级 App。夹在中间的撮合平台，越来越像一块可以明码标价的优质资产。

130 亿美元的估值写在新闻里，看着体面。可当年买菜 App 打得最凶的时候，楼下自提点堆满泡沫箱，一颗白菜、两枚鸡蛋也免配送费送到门口，那时真觉得菜市场算是被搬进了手机。为了凑满减，半夜在群里喊人拼单，第二天上班路上顺道拎走，袋子外面还挂着水珠。谁能想到几年过去，补贴烧完，自提点撤了，剩下的平台把配送费算得比菜钱还清楚。要是当年那股劲头能一直撑住，这 130 亿美元，是不是也不至于变成一张待价而沽的标签。

交易能否落地仍是未知数。彭博社提到，目前只是早期磋商，未必会走到签约那一步。对 Instacart 的管理层来说，谈而不成同样有代价——消息已经放出去了。

生鲜配送这门生意，最后可能不属于最会送货的公司，而属于最会卖广告、最会攥住用户入口的公司。Instacart 手里有广告系统，缺的恰好是入口。

若买家最终是 DoorDash，美国杂货配送的版图会进一步向少数几家集中；若谈崩，Instacart 仍要独自面对一轮更凶的竞争。无论哪种结局，普通用户能感知到的变化大概只有一个：配送费还会接着涨。